瑞穗证券最新研报揭示Circle面临的三大中期风险因素:USDC增速不及预期、分销成本持续攀升及美联储潜在降息冲击。数据显示,尽管USDC流通量同比激增90%达613亿美元,季度营收亦实现53%同比增长至6.58亿美元,但分销成本占储备池比例已从2022年的39%跃升至64%的历史高位。