6月29日,风投机构Breed发布报告指出,2025年比特币储备企业虽成行业趋势,但仅少数具备严格风控及稳定运营能力的公司能在市场波动中存续。报告显示,当前股价接近净资产价值(NAV)的企业最易触发“死亡螺旋”机制。报告揭示比特币储备企业衰退的七阶段模型:比特币价格下跌引发净资产价值倍数(MNAV)下滑,导致融资渠道受限。随着债务集中到期与抵押品清算,企业被迫抛售比特币资产,进一步加剧价格下行压力,最终可能引发行业兼并及长期熊市。研究强调,维持MNAV溢价需企业具备战略决策能力与资本运作经验。当前多数企业依赖股权融资配置比特币头寸,对市场冲击相对有限,但若债务融资占比提升,系统性风险将显著上升。